Chính Sách Thắt Chặt là gì và Cách Nó Hoạt Động?

CHÍNH SÁCH THẮT CHẶT LÀ GÌ?

Pipscollector.com - Chính sách thắt chặt (Quantitative Tightening - QT) là một công cụ tiền tệ thu hẹp được ngân hàng trung ương sử dụng để giảm mức cung tiền, tính thanh khoản và hoạt động kinh tế tổng thể trong một nền kinh tế.

Có thể bạn đang tự hỏi tại sao ngân hàng trung ương lại muốn giảm mức hoạt động kinh tế. Họ làm điều này một cách không không vui vẻ chút nào khi nền kinh tế trở nên quá nóng, gây ra lạm phát, tức là sự tăng chung của giá cả của hàng hóa và dịch vụ thường được giao dịch trong nền kinh tế địa phương.

Lợi ích và hậu quả của lạm phát

Hầu hết các quốc gia phát triển và ngân hàng trung ương của họ đặt ra một mục tiêu lạm phát vừa phải xung quanh mức 2%, bởi vì sự tăng dần của mức giá chung là một yếu tố quan trọng cho thấy kinh tế phát triển ổn định. Từ "ổn định" là quan trọng vì điều này làm cho việc dự báo và lập kế hoạch tài chính trong tương lai dễ dàng hơn đối với cá nhân và doanh nghiệp.

Lạm phát và vòng xoay lương-giá

Tuy nhiên, lạm phát bùng nổ có thể dễ dàng trở nên không kiểm soát khi người lao động đòi hỏi mức lương cao hơn do kỳ vọng về lạm phát cao hơn, đây là chi phí mà doanh nghiệp sẽ chuyển sang người tiêu dùng thông qua giá bán sản phẩm cao hơn, làm giảm sức mua của người tiêu dùng, cuối cùng dẫn đến điều chỉnh lương thấp hơn và tiếp tục như vậy

Lạm phát là một rủi ro thực sự của việc nới lỏng tiền tệ (Quantitative Easing - QE), một công cụ chính trị tiền tệ hiện đại bao gồm mua sắm quy mô lớn (thường là một số kết hợp của trái phiếu chính phủ, trái phiếu doanh nghiệp và thậm chí là mua cổ phiếu) được sử dụng để kích thích nền kinh tế trong một nỗ lực để hồi phục sau một cuộc suy thoái sâu. Lạm phát có thể xảy ra do sự kích thích quá mức, điều này có thể đòi hỏi việc Chính sách thắt chặt để đảo ngược các tác động tiêu cực (lạm phát bùng nổ) của QE.

CHÍNH SÁCH THẮT CHẶT ĐƯỢC THỰC HIỆN NHƯ NÀO

Chính sách thắt chặt là quá trình mà ngân hàng trung ương bán đi các tài sản tích luỹ của mình (chủ yếu là trái phiếu) để giảm cung tiền đang lưu thông trong nền kinh tế. Điều này còn được gọi là "bình thường hóa bảng cân đối" - quá trình mà ngân hàng trung ương giảm bảng cân đối của mình đã bị thổi phồng.

Mục tiêu của Chính sách thắt chặt:

• Làm giảm lượng cung tiền trong nền kinh tế (giảm phát)

• Tăng chi phí vay cùng với lãi suất tham chiếu tăng lên

• Làm nguội nền kinh tế quá nóng mà không làm lung lay thị trường tài chính

QT có thể thực hiện thông qua việc bán trái phiếu trên thị trường trái phiếu phụ và nếu có một lượng lớn trái phiếu được cung cấp, lợi suất hoặc lãi suất cần thiết để kích thích các nhà mua thường có xu hướng tăng. 

Lãi suất cao làm tăng chi phí vay và giảm sự quyết tâm của các công ty và cá nhân đã vay tiền trước đây khi điều kiện cho vay rộng lúc đó và lãi suất gần (hoặc ở) mức không. 

Việc vay ít hơn dẫn đến tiêu dùng ít hơn, dẫn đến hoạt động kinh tế thấp hơn, một cách lý thuyết, dẫn đến việc làm nguội giá tài sản. Ngoài ra, quá trình bán trái phiếu loại bỏ tính thanh khoản khỏi hệ thống tài chính, buộc các doanh nghiệp và hộ gia đình phải thận trọng hơn trong việc tiêu tiền của họ.

SỰ KHÁC NHAU GIỮA CHÍNH SÁCH THẮT CHẶT VÀ TAPERING

'Tapering' là một thuật ngữ thường được liên kết với quá trình Chính sách thắt chặt nhưng thực tế là mô tả giai đoạn chuyển tiếp giữa QE và QT khi các giao dịch mua tài sản quy mô lớn được cắt giảm hoặc 'giảm bớt' trước khi dừng hoàn toàn. Trong khi QE, tiền thu từ trái phiếu đang đáo hạn thường được đầu tư lại vào trái phiếu mới hơn, đưa thêm tiền vào nền kinh tế. Tuy nhiên, tapering là quá trình mà việc đầu tư lại bị cắt giảm và cuối cùng dừng lại.

Thuật ngữ 'tapering' được sử dụng để mô tả việc mua sắm tài sản bổ sung gia tăng nhỏ hơn, điều này không phải là 'Chính sách thắt chặt' mà chỉ là làm giảm tốc độ mua sắm tài sản bởi ngân hàng trung ương. Ví dụ, bạn không thể mô tả việc nâng chân khỏi chân ga như là dừng lại, mặc dù xe sẽ bắt đầu giảm tốc độ, giả sử bạn đang đi trên đường phẳng.

VÍ DỤ VỀ CHÍNH SÁCH THẶT CHẶT

Kể từ khi QE và QT là công cụ chính trị tiền tệ khá hiện đại, thực tế không có nhiều cơ hội để khám phá QT. Ngân hàng của Nhật Bản (BoJ) là ngân hàng trung ương đầu tiên thực hiện QE nhưng chưa bao giờ thực hiện QT do lạm phát vẫn thấp đáng kể.

Năm 2018, Hoa Kỳ đã thực hiện QT duy nhất để sau đó chấm dứt chưa đầy một năm sau đó vào năm 2019 với lý do là điều kiện thị trường tiêu cực đã kết thúc một cách đột ngột. Do đó, ví dụ duy nhất để tham khảo cho việc thực hiện QT cho thấy rằng việc thực hiện QT trong tương lai có thể dẫn đến điều kiện thị trường tiêu cực một lần nữa.

Tích lũy tài sản của Fed theo thời gian (Đỉnh điểm là 9 nghìn tỷ USD)

MẶT TRÁI CỦA VIỆC SỬ DỤNG CHÍNH SÁCH THẮT CHẶT

Việc thực hiện QT liên quan đến việc tìm sự cân bằng tinh tế giữa việc loại bỏ tiền khỏi hệ thống mà không làm dao động thị trường tài chính. Ngân hàng trung ương có nguy cơ loại bỏ tính thanh khoản quá nhanh có thể làm kinh hoàng thị trường tài chính, dẫn đến những biến động không ổn định trên thị trường trái phiếu hoặc chứng khoán. 

Điều này chính xác đã xảy ra vào năm 2013 khi Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Ben Bernanke chỉ đơn giản đề cập đến khả năng làm chậm việc mua sắm tài sản trong tương lai, dẫn đến một tăng mạnh của lãi suất trái phiếu, làm giảm giá trái phiếu trong quá trình đó.

Biểu đồ hàng tuần về lãi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ (lợi suất 2 năm màu cam, màu xanh lam 5 năm và 10 năm)

Sự kiện như vậy được gọi là 'Taper Tantrum” (việc FED giảm tốc độ mua vào trái phiếu kho bạc Mỹ) và vẫn có thể xảy ra trong giai đoạn QT. Một khuyết điểm khác của QT là nó chưa bao giờ được thực hiện đến cùng. QE được thực hiện sau Khủng hoảng Tài chính Toàn cầu để mềm mại cuộc suy thoái kinh tế sâu sắc sau đó. 

Thay vì thực hiện việc giảm bớt sau khi Ben Bernanke đề cập, Fed đã quyết định thực hiện vòng ba của QE cho đến gần đây, vào năm 2018, Fed đã bắt đầu quá trình QT. Chưa đầy một năm sau đó, Fed quyết định kết thúc QT do điều kiện thị trường tiêu cực. Do đó, ví dụ duy nhất có thể rút ra từ việc thực hiện QT là QT trong tương lai có thể dẫn đến điều kiện thị trường tiêu cực một lần nữa.

Đọc thêm các bài viết tại chuyên mục Nội dung giáo dục để cập nhật các kiến thức forex mới nhất từ Pipscollector.

- Pipscollector -