Ngân sách liên bang Hoa Kỳ đang mở rộng - Tại sao và có quan trọng không?

Tóm tắt 

Pipscollector.com - Ngân sách liên bang Hoa Kỳ Hoa Kỳ đã trải qua một cuộc hành trình đầy sóng gió trong vài năm qua. Hạn ngân sách đã mở rộng từ 4,6% của GDP vào năm tài chính (TC) 2019 lên 15% vào năm TC 2020 trong bối cảnh đại dịch và việc trợ cấp tài khóa khổng lồ được phân phối để ứng phó. Sự phục hồi kinh tế mạnh mẽ và việc kết thúc nhiều chương trình tài khóa của thời kỳ đại dịch đã giúp thu hẹp hạn ngân sách xuống mức trước đại dịch vào năm TC 2022.

Sự điều tiết trong hạn ngân sách đã kết thúc trong năm nay. Hiện nay, hạn ngân sách liên bang Hoa Kỳ liên bang là 8,6% của GDP, hoặc 7,1% của GDP khi điều chỉnh cho quyết định của Tòa án Tối cao về việc hủy bỏ kế hoạch miễn nợ học phí của Tổng thống Biden. Điều gì đang thúc đẩy việc mở rộng hạn ngân sách này?

Mức thu thuế đã giảm từ mức cực cao (~19,5% của GDP vào năm TC 2022, gần mức cao nhất của cuộc bùng nổ công nghệ vào những năm 1990) trở lại gần mức trung bình dài hạn của 17,4% của GDP. Thuế thu từ lương của người lao động và lợi nhuận của các công ty đã giữ vững, nhưng thuế thu từ thu nhập từ lợi tức vốn, hoàn trả thuế doanh nghiệp tăng và các khoản lợi nhuận của Ngân hàng Dự trữ Liên bang giảm đã đóng góp phần lớn vào sự giảm thu 10% trong năm nay.

Trên phía chi tiêu của bảng kế toán, không có một yếu tố duy nhất nào đã đẩy lên chi tiêu không liên quan đến lãi suất so với trước đại dịch. Chi tiêu cho các chương trình quyền lợi như An sinh Xã hội và các chương trình chăm sóc sức khỏe lớn, quốc phòng, cựu chiến binh và một số hạng mục chi tiêu khác đã tăng ổn định.

Chi phí lãi suất đã tăng mạnh với tỷ lệ lãi suất cao hơn. Chính phủ liên bang đã chi tiêu khoảng 1,8% của GDP cho chi phí lãi suất vào năm TC 2019. Trong 12 tháng kết thúc vào tháng Sáu năm nay, chi phí lãi suất net đã tăng lên 2,3% của GDP. Tin tốt là mức này vẫn thấp hơn so với mức cao thấy trong thập kỷ 1980 và 1990 mặc dù tỷ lệ nợ/GDP cao hơn nhiều so với hiện nay. Tin xấu là rằng chi phí lãi suất có khả năng tiếp tục tăng trong tương lai gần khi nợ đáo hạn liên tục được tái phát ở mức lãi suất cao như hiện nay.

Tổng cộng, hạn ngân sách liên bang Hoa Kỳ liên bang trong khoảng từ 6-7% của GDP có vẻ khả năng sẽ xuất hiện ít nhất trong vài năm tới. Nếu thực hiện, điều này sẽ đưa hạn ngân sách hàng năm dưới dạng tỷ lệ của GDP cao hơn khoảng hai điểm phần trăm so với trước đại dịch và gần gấp đôi mức hạn ngân sách trung bình trong vòng 50 năm qua.

Hạn ngân sách lớn có thể đặt áp lực tăng lãi suất Trésor. Một quy tắc thông thường xuất phát từ tài liệu nghiên cứu là rằng mỗi tăng một điểm phần trăm trong hạn ngân sách cơ cấu liên quan đến mức tăng lãi suất dài hạn trên chứng khoán Trésor là khoảng 15-30 điểm cơ bản, giả sử tất cả các yếu tố cùng điều kiện. Mức lãi suất Trésor cao hơn sẽ tăng chi phí vay trong toàn bộ nền kinh tế.

Tất nhiên, Quốc hội có thể hành động để kiềm chế khoảng cách ngân sách được dự đoán, thông qua việc tăng thuế, giảm chi tiêu hoặc một sự kết hợp cả hai. Nhưng, theo quan điểm của chúng tôi, khả năng điều đó có vẻ không có thật trong khoảng thời gian từ nay đến cuộc bầu cử năm 2024, có nghĩa là 2025 có lẽ là thời điểm sớm nhất chúng ta có thể thấy một số nỗ lực có ý nghĩa về hợp nhất tài khóa.

May mắn thay, khả năng của Hoa Kỳ để tài trợ cho những khoản thiếu hụt này được hỗ trợ bởi nền kinh tế lớn nhất thế giới, tạo ra 27 nghìn tỷ đô la GDP hàng năm và sở hữu hơn 150 nghìn tỷ đô la tài sản ròng của hộ gia đình. 

Đô la Mỹ vẫn là đồng tiền dự trữ thế giới và không có sự thay thế rõ ràng trong tương lai gần, và thị trường Trésor Mỹ là thị trường trái phiếu sâu nhất và có tính thanh khoản cao nhất thế giới. Những yếu tố này có vẻ không có khả năng thay đổi trong tương lai gần, nhưng mất cân đối tài khóa trung và dài hạn có thể đặt ra một thách thức cấu trúc tiềm ẩn cho nền kinh tế Hoa Kỳ.

Đọc thêm mục Phân tích thị trường từ Pipscollector để cập nhật những thông tin mới nhất giúp ích cho quá trình giao dịch của bạn.

- Pipscollector -